NEC6701有報もと概算
- 減収なのに営業利益は36.4%増。売上を追わずに採算を直した年
- 売上の6割はITサービス（2.03兆円）、残りが社会インフラ
- ROEは9.1%。同業の富士通12.6%・野村総研22.5%には届かない
01NECは、何で儲けている会社？
A. 官公庁と通信会社のシステムを、長く預かること。ITサービスが売上の6割
NECの商売の仕組み — 誰から誰へ、お金が動くか
細かいところは、画面をピンチで拡大して見てください
NECのエコシステム — 仕入れ、つくり、届くまで
仕入先から、部品や素材が入ってくる
ITサービスが2.03兆円
官公庁・自治体・企業のシステム構築と運用で、売上の59%を占める。社会の土台に入り込むほど、契約が長く続くのがこの事業の性質になる。
社会インフラが1.14兆円
通信ネットワークや海底ケーブル、生体認証などのハード寄りの領域。国内外の公共インフラに関わる分、景気より予算に左右されやすい。
研究開発費は992億円
売上の2.9%。生体認証やAIなど自社の技術を持つことで、単なる受託と差をつけるという位置づけになっている。
02売上3.42兆円は、何でできている？
A. ITサービスが6割、社会インフラが3割。
売上は前期比で1.5%減っている（3.48兆円→3.42兆円）。それでも営業利益は1,880億円から2,565億円へ36.4%増えた。
つまりこの年のNECは、売上を増やすことではなく、赤字や薄利の仕事を減らすことで利益をつくった。規模より採算を選んだ年と読める。
03なぜ減収でも増益できた？
A. 売る量ではなく、選ぶ仕事を変えたから。
売上▲1.5%、営業利益＋36.4%
この2つが同時に起きるのは、単価の高い仕事へ入れ替えたか、費用を削ったかのどちらか。受託の会社が採算を立て直すときの典型的な形になる。
ROE9.1%は同業に見劣りする
富士通12.6%、野村総研22.5%と比べると低い。利益は回復したが、資本の効率ではまだ差があるという位置にいる。
04いま、何と戦っている？
同期の実績より
A. 資本の効率と、人手不足。
利益は戻ったが、ROEは9.1%
5年間の推移でもROEは7〜13%台を行き来している。利益率だけでなく、資産をどれだけ軽くできるかが問われる。
受託は人が増えないと売上が増えない
システム開発の原価は人の時間。採用と育成のペースが、そのまま成長の上限になる。
05他のSIerと、何が違う？
A. 官公庁・通信インフラへの近さ。
| NEC | 富士通 | NTTデータ | 野村総研 | |
|---|---|---|---|---|
| 売上収益 | 3.42兆円 | 3.55兆円 | 4.64兆円 | 7,648億円 |
| 営業利益 | 2,565億円 | 2,651億円 | 3,239億円 | 1,349億円 |
| 営業利益率 | 7.5% | 7.5% | 7.0% | 17.6% |
| ROE | 9.1% | 12.6% | 8.0% | 22.5% |
| 25/3期の売上 | ▲1.5% | ＋2.1% | ＋6.2% | ＋3.8% |
各社の25/3期 有価証券報告書より。
06減収なのに、なぜ増益？
A. 売上を535億円失いながら、利益を685億円積んだ。
売上収益は3兆4,772億円から3兆4,234億円へ▲538億円。それでも営業利益は1,880億円から2,565億円へ＋685億円。減った売上以上に、費用を減らしたことになる。
親会社帰属利益も1,495億円から1,752億円へ増加。ROEは8.4%から9.1%へ改善したが、5年前の13.5%にはまだ戻っていない。
| 指標 | 21/3期 | 22/3期 | 23/3期 | 24/3期 | 25/3期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上収益 | 2.99兆円 | 3.01兆円 | 3.31兆円 | 3.48兆円 | 3.42兆円 |
| 親会社帰属利益 | 1,496億円 | 1,413億円 | 1,145億円 | 1,495億円 | 1,752億円 |
| ROE | 13.5% | 10.0% | 7.3% | 8.4% | 9.1% |
| 総資産 | 3.67兆円 | 3.76兆円 | 3.98兆円 | 4.23兆円 | 4.32兆円 |
売上は5年で1.14倍。利益は23/3期に落ち込み、そこから2年かけて戻してきた形になる。
--まとめ
NECは、官公庁や通信会社のシステムを長く預かる会社。25/3期は売上を1.5%落としながら営業利益を36.4%増やし、規模より採算を選んだ。利益は戻ったが資本の効率は同業に見劣りしており、そこが次の課題になる。
- 第二の柱はあるか（本業の隣で稼ぐ仕組み）
- 1個あたりに割るといくらか（規模の錯覚を外す）
- 連結の外に誰がいるか（勢力圏は関係会社の欄に出る）
出典: 日本電気 第187期 有価証券報告書（EDINET S100VZ85・2025年6月19日提出）。株価・PER等のマーケット情報は詳細ページにある。
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